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电力行业分享电价机制改革成果的好时机

2019-05-14 20:49:51 | 来源: 娱乐

电力行业:分享电价机制改革成果的好时机

我们认为目前是收集电力股以分享电价机制改革成果的好时机。由于燃煤价格高涨,独立发电企业目前正处于困难的时期。但是脆弱的基本面并不一定意味着软弱的股票走势。恰恰相反,电力股往往在煤价处于高位的时候跑赢大盘,因为市场会开始期待政府会上调上电价以把发电企业拉出困境。在2008年第三季度,秦皇岛现货煤价创出历史新高,电力股跑赢市场%。

电力股在近六个月里面大幅落后于市场,主要的股票跑输大市20%-40%。我们认为目前电力股的估值较为吸引:所有电力股的市净率都低于历史平均。大市值电力股10年的市净率在1..2倍左右,处于历史水平。市盈率在倍,较大盘折价约20%。中小市值电力股09年的市净率在0..8倍,市盈率在倍,较大盘折价约50%。更为重要的是,目前大部分公司的EV依然低于重置成本,我们认为电力股的估值优势十分明显。

由于其对电价调整为敏感,我们维持电力行业为华能国际()和华电国际,评级增持。目前我们对华能和华电的盈利预测为10年0.37元,10年0.23元,比市场一致预期高出10%。此外,由于其拥有优质的水电资产,我们维持对中国电力()的增持评级,我们认为中国电力将是能抵御煤价上涨的个股。

发电企业的主要风险来自于电价机制改革不确定性。我们认为市场仍需要一定时间去形成电价改革观念。此外,现货煤价走势的不确定性依然是目前市场关注的焦点。

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